С на­ча­ла 2018 го­да зо­ло­то про­се­ло уже до 1240 дол­ла­ров за ун­цию, — ко­м­мен­та­рии о том, что гео­по­ли­ти­че­ские фа­к­то­ры, вклю­чая тор­го­вые вой­ны, не от­ра­зи­лись по­ло­жи­тель­но на це­не, та­к­же со­м­ни­тель­но и то, что на фо­не сни­же­ния фи­зи­че­ско­го спро­са лю­бое осла­б­ле­ние гео­по­ли­ти­че­ской на­пря­жен­но­сти и даль­ше под­дер­жит еe от­ри­ца­тель­ную ди­на­ми­ку, го­во­ри­т­ся в об­зо­ре Thomson Reuters GFMS.

На 13 июля зо­ло­то тор­го­ва­лось по 1244,7 дол­л/ун­ция, что ста­ло са­мым низ­ким по­ка­за­те­лем с де­ка­б­ря 2017 го­да (8 ав­гу­ста 2018 — 1210 дол­л/ун­ция). Со­глас­но дан­ным LBMA, об­щая ры­ноч­ная ак­тив­ность бы­ла вы­со­кой. Ин­те­рес­ные ци­ф­ры по­ка­зы­ва­ет CFTC (Ко­мис­сия по тор­го­в­ле то­вар­ны­ми фью­черса­ми) — чи­стая управ­ля­е­мая де­не­ж­ная по­зи­ция упа­ла с ре­кор­д­но­го фев­раль­ско­го уро­в­ня в 667 тонн до 10 тонн в се­ре­ди­не июля, вклю­чая длин­ные по­зи­ции, ко­то­рые со­кра­ти­лись в два ра­за до 335 тонн и ко­ро­т­кие по­зи­ции, ко­то­рые вы­рос­ли до 345 тонн с 72 тонн в фев­ра­ле.
Роз­ни­ч­ный спрос в пе­р­вом по­лу­го­дии те­ку­ще­го го­да на фун­да­мен­таль­ном уро­в­не (мо­не­ты и сли­т­ки) по­сте­пе­н­но сни­зи­л­ся по­с­ле силь­но­го чет­вер­то­го квар­та­ла, а по­ку­п­ки сли­т­ков вер­ну­лись к уро­в­ням 2017 го­да. Тем не ме­нее, есть ин­фор­ма­ция, что на низ­кой це­не сли­т­ки по­ку­па­ют в не­ко­то­рых стра­нах Азии. Од­на­ко, "од­на ла­сточ­ка не де­ла­ет ле­то". Это по­вы­ше­ние ин­те­ре­са в зна­чи­тель­ной сте­пе­ни про­яв­ля­ет­ся в Юго-Во­сточ­ной Азии, но еще не в Ки­тае, где он оста­ет­ся очень сла­бым.
У юве­ли­ров по­ка всe ста­биль­но, а в офи­ци­аль­ном сек­то­ре про­дол­жа­ют­ся за­ку­п­ки цен­траль­ны­ми бан­ка­ми во гла­ве с ЦБ Рос­сии. Ше­стой год под­ряд РФ удер­жи­ва­ет по­зи­цию кру­п­ней­ше­го по­ку­па­те­ля зо­ло­та. За пе­р­вое по­лу­го­дие, ЦБ уве­ли­чил ре­зер­вы в зо­ло­те на 89,5 тон­ны. Не­смо­т­ря на рас­ту­щие це­ны на нефть и пла­ны Мин­фи­на по уве­ли­че­нию ме­ж­ду­на­род­ных ре­зер­вов в ва­лю­те, за­па­сы ЦБ вы­рос­ли до ре­кор­д­ных по­ка­за­те­лей. "Све­жи­е" сан­к­ции США в ап­ре­ле и июне и сла­бе­ю­щий курс руб­ля та­к­же спо­соб­ство­ва­ли по­ку­п­кам.

Ди­на­ми­ка спро­са и пред­ло­же­ния, тон­ны:
	II кв '18	II кв '17	изм в %	I кв '18
ПРЕДЛОЖЕНИЕ
пе­р­ви­ч­но­е	809	801	+ 1	765
вто­ри­ч­но­е	308	304	+ 1	316
хеджи­ро­ва­ни­е	— 25	— 5	—	+ 57
ВСЕГО	1 092	1 100	-1	1 139
СПРОС
юве­ли­р­ный­	477	509	— 6	470
про­мы­ш­лен­ный­	97	94	+ 3	97
— элек­тро­ни­ка	72	69	+ 4	72
офи­ци­аль­ный сек­тор	91	85	+ 7	85
роз­ни­ч­ный спрос	247	236	+ 4	263
— сли­т­ки	183	176	+ 4	202
— мо­не­ты­	64	61	+ 5	61
ВСЕГО фи­зи­че­ский спрос	933	965	-3	968
ETF (о­т­ток)/­при­то­к	— 6	— 42	— 85	— 29
це­на LBMA, дол­л/ун­ци­я	1 306,0	1 256,6	+ 3,9	1 329,3

В пе­р­вом по­лу­го­дии та­к­же по­ку­па­ли зо­ло­то цен­траль­ные бан­ки:

• Тур­ция 36,2 тон­ны­;
• Ка­за­х­стан 17,8 тон­ны­;
• Ар­ген­ти­на 7,0;
• Ин­дия 3,8;
• Ко­лу­м­бия 2,5 тон­ны­;
• Ки­р­ги­зия 1,6 тон­ны­;
• Та­д­жи­ки­стан 1,6 тон­ны.

При этом, Ве­не­су­э­ла со­кра­ти­ла за­па­сы на 12 тонн, Ав­стра­лия — на 4,1 тон­ны, Ка­тар — на 3,1 тон­ны, Гер­ма­ния — на 2,6 тон­ны, а Укра­и­на — на 1,2 тон­ны.
GFMS та­к­же под­чер­ки­ва­ет, что те­ма ре­па­три­а­ции про­дол­жи­лась в пе­р­вом по­лу­го­дии. На­ци­о­наль­ный банк Вен­грии со­об­щил о на­ме­ре­нии вер­нуть все свои ре­зер­вы из хра­ни­лищ Бан­ка Ан­г­лии, ко­то­рые со­став­ля­ют 3 тон­ны зо­ло­та.

КИТАЙ

По­с­ле пи­ка в 2013 го­ду, юве­ли­р­ный спрос на зо­ло­то в Ки­тае име­ет по­ни­жа­тель­ную тен­ден­цию. Од­на­ко в пе­р­вом по­лу­го­дии 2018 го­да, этот тренд на­ко­нец-то пе­ре­ло­ми­л­ся, и спрос уве­ли­чи­л­ся на 2,7% по срав­не­нию с ана­ло­ги­ч­ным пе­ри­о­дом про­ш­ло­го го­да. Это был пе­р­вый за­ре­ги­стри­ро­ван­ный рост в пе­р­вом по­лу­го­дии с 2014 го­да.

"В раз­рез с на­шим про­г­но­зом на ко­нец про­ш­ло­го го­да, в те­ку­щем го­ду в Ки­тае про­да­ва­лись в ос­но­в­ном из­де­лия из чи­сто­го зо­ло­та (24 ка­ра­та и 3D), то­г­да как про­да­жи из­де­лий из ка­рат­но­го зо­ло­та (18, 22 и дру­гих) за­мет­но сни­зи­лись", — от­ме­ча­ют экс­пе­р­ты GFMS. Юве­ли­ры, ис­поль­зу­ю­щие чи­стое зо­ло­то ре­ши­ли на­не­сти "о­т­вет­ный удар" кон­ку­рен­там, про­из­во­дя­щим из­де­лия из ка­рат­но­го зо­ло­та, и уве­ли­чи­ли бюд­же­ты на мар­ке­тинг сво­их укра­ше­ний.

"По­ку­па­те­ли бы­ли оча­ро­ва­ны но­вы­ми се­ри­я­ми про­дук­ции из чи­сто­го зо­ло­та, ко­то­рые пред­став­ле­ны в ре­тро-­ди­зай­не, и они сра­зу ста­ли хи­том это­го го­да", — го­во­ри­т­ся в об­зо­ре. Не­смо­т­ря на воз­ро­ж­де­ние по­пу­ляр­но­сти чи­сто­го зо­ло­та, тренд по-­пре­ж­не­му раз­ви­ва­ет­ся в сто­ро­ну бо­лее ле­г­ких из­де­лий, то есть со­дер­жа­щих мень­ше зо­ло­та.

За по­след­ние не­сколь­ко лет в Ки­тае по­яви­лось боль­шое ко­ли­че­ство ин­тер­нет ко­м­па­ний, ко­то­рые пред­ла­га­ют мо­биль­ные при­ло­же­ния для тор­го­в­ли зо­ло­том. Кон­тра­к­ты, тор­гу­е­мые на мо­биль­ных плат­фор­мах, обес­пе­че­ны фи­зи­че­ским ме­тал­лом и обы­ч­но при­вя­за­ны к кон­тра­к­там на Шан­хай­ской би­р­же зо­ло­та. При этом, ми­ни­маль­ный кон­тракт ис­чис­ля­ет­ся в ми­л­ли­гра­м­мах, что от­кры­ва­ет этот ры­нок для ши­ро­ко­го кру­га поль­зо­ва­те­лей, в том чис­ле при­в­ле­ка­ет мо­ло­дое по­ко­ле­ние. Ра­нее этот се­г­мент раз­ви­вал­ся за счет част­ных ко­м­па­ний, а в 2017 го­ду к это­му ры­н­ку при­со­е­ди­ни­лись и бан­ки. Да­же ки­тай­ские зо­ло­то­до­бы­ва­ю­щие ко­м­па­нии, та­кие как Zijin, име­ют свое соб­ствен­ное ин­тер­нет-­при­ло­же­ние для роз­ни­ч­ных ин­ве­сто­ров.

ТОП-5 по­тре­би­те­лей зо­ло­та в юве­ли­р­ной про­мы­ш­лен­но­сти, тон­ны:
	II кв '18	изм в % ко II кв '17	I кв '18
Ки­тай­	137.3	+ 4	167.8
Ин­ди­я	147.8	+ 20	112.3
США	28.8	— 2	26.1
Тур­ци­я	12.5	+ 13	10.2
ОАЭ	11.0	— 1	10.2

По ин­фор­ма­ции GFMS, по­треб­ле­ние зо­ло­та юве­ли­р­ной про­мы­ш­лен­но­стью Рос­сии во вто­ром квар­та­ле 2018 го­да вы­рос­ло на 2% до 8,5 тон­ны.

США

В США роз­ни­ч­ный спрос на зо­ло­то про­дол­жил вя­лую тен­ден­цию про­ш­ло­го го­да и в пе­р­вом по­лу­го­дии упал на 37%. Чи­стый фи­зи­че­ский спрос на сли­т­ки об­ва­ли­л­ся на 40%, а на мо­не­ты — на 33%. При этом, спрос на сли­т­ки со­став­лял при­мер­но 53% от об­ще­го фи­зи­че­ско­го спро­са. Разо­ча­ро­вы­ва­ю­щее на­стро­е­ние на фи­зи­че­ском ры­н­ке зо­ло­та США яв­ля­ет­ся от­ра­же­ни­ем по­ло­жи­тель­ных на­стро­е­ний в ма­к­ро­эко­но­ми­ке стра­ны. Про­дол­жа­ю­щий­ся оп­ти­мизм на фон­до­вом ры­н­ке, за­мет­ное улуч­ше­ние ры­н­ка тру­да, сни­жа­ю­щий­ся уро­вень без­ра­бо­ти­цы и рас­ту­щая ин­ф­ля­ция — все эти фа­к­то­ры бла­го­при­ят­но вли­я­ют на со­сто­я­ние эко­но­ми­ки стра­ны.

Мо­нет­ный двор США в 2017 го­ду ре­а­ли­зо­вал 12,5 тон­ны зо­ло­тых мо­нет, что ста­ло са­мым низ­ким по­ка­за­те­лем с 2007 го­да. При этом, в по­след­ние го­ды про­да­жи не ин­ве­сти­ци­он­ных мо­нет ста­биль­ны, по срав­не­нию с ин­ве­сти­ци­он­ны­ми. Экс­пе­р­ты GFMS по­ла­га­ют, что до­пол­ни­тель­ное дав­ле­ние на ры­нок ока­зы­ва­ют про­да­жи зо­ло­тых мо­нет пе­н­си­он­ны­ми фон­да­ми. Так, ев­ро­пей­ские ди­ле­ры от­ме­ча­ют вы­со­кий при­ток ста­рых, от­че­ка­нен­ных ра­нее ин­ве­сти­ци­он­ных мо­нет. В ре­зуль­та­те, про­фи­цит мо­нет на ры­н­ке сни­жа­ет на них пре­мию. Так, пре­мия на ка­на­д­скую ун­цо­вую мо­не­ту Maple Leaf упа­ла до 1,1% с 3% в на­ча­ле 2016 го­да, а на аме­ри­кан­ский American Eagle — до 1,5% с 4%.

В от­ли­чие от ин­ве­сти­ци­он­но­го, со­сто­я­ние юве­ли­р­но­го спро­са в США в пе­р­вом по­лу­го­дии по­ка­за­ло луч­шие ре­зуль­та­ты, про­де­мон­стри­ро­вав рост на 8%. Мо­ж­но счи­тать на­ча­ло 2018 го­да од­ним из луч­ших стар­тов для юве­ли­р­но­го спро­са в США на фо­не тех же фа­к­то­ров, ко­то­рые ме­ша­ют роз­ни­ч­но­му спро­су.

Роз­ни­ч­ный спрос по стра­нам, тон­ны:
	II кв '18	изм в % ко II кв '17	I кв '18
Ки­тай­	41.9	— 8	66.4
Ин­ди­я	40.0	+ 3	38.2
Гер­ма­ни­я	22.9	+ 9	22.6
Та­и­лан­д	18.5	+ 9	22.5
Иран	13.4	+ 114	9.4
Вьет­на­м	10.3	+ 10	9.7
Тур­ци­я	10.1	— 43	10.8
Швей­ца­ри­я	7.6	— 4	11.7

ПРОГНОЗ

С­ло­ж­но пред­ви­деть воз­вра­ще­ние про­фес­си­о­наль­ных ин­ве­сто­ров в крат­ко­сроч­ный пе­ри­од, но со­м­ни­тель­но, что боль­шин­ство от­ри­ца­тель­ных фа­к­то­ров для зо­ло­та уже в це­не. Не­смо­т­ря на то, что ры­нок уже го­да­ми на­б­лю­да­ет за дей­стви­я­ми ФРС, GFMS ожи­да­ет дав­ле­ние на це­ну при лю­бом по­вы­ше­нии ста­вок.

В то же вре­мя оче­вид­но, что вы­со­ко­го фи­зи­че­ско­го спро­са на­се­ле­ния не­до­ста­точ­но для ро­ста цен. В част­но­сти, в Ин­дии пра­ви­тель­ство зна­чи­тель­но по­вы­ша­ет ми­ни­маль­ные це­ны на до­ма­ш­ний уро­жай в сель­ском хо­зяй­стве, а это мо­жет бла­го­при­ят­но от­ра­зить­ся на ме­ст­ном спро­се на зо­ло­то.

Экс­пе­р­ты GFMS все-та­ки ожи­да­ют вос­ста­но­в­ле­ния цен на зо­ло­то до уро­в­ня те­ку­ще­го силь­но­го со­про­тив­ле­ния — до 1300 дол­ла­ра за ун­цию.